摩根大通 雷士照明(02222)

评级：增持 → 增持

目标价：5.3元 → 3.1元 (上日收1.71元，潜在升幅81.3%)

摩根大通表示，雷士照明的行业领导地位没变，加上产品需求可于下半年复苏，故维持“增持”评级。

摩通指，雷士创办人兼前董事长吴长江，于5月25日呈辞后，股价至今累跌逾20%，但其仍是内地照明设备及灯泡行业的领导者，股价急插后，估值已见吸引。

该行又说，内地近日陆续推出刺激经济措施，信贷市场亦变得松动，料雷士之主要客户，包括零售店及商场之需求，会在下半年回升。

摩通同时指，虽然LED灯目前仅占雷士收入很低比重，但随着政府补贴增加，及LED芯片价格回落，加上其主要客户包括政府机构，料LED收入比重将显著提升，可望由2011年的3.5%，增至2015年的40%。

但基于2012年销售复苏速度较预期慢，毛利率续受压，故把雷士今、明两年盈利预测，分别下调9.4%及15.6%，并把目标价大削41%至3.1元。