在行业陷入势之后，新股上市立马遭遇业绩变脸的情况频繁发生。昨(8月1日)在上市刚好两个月之际，华灿光电(300323，收盘价12.59元)交出了上市后首份成绩单。然而与上市前净利润年复合增长率高达190.77%相比，华灿光电的半年报净利润下滑了39.40%，扣除非经常性损益的净利润下滑达到了66.62%。

虽然业绩与股价遭遇“双杀”，但值得注意的是，多基金公司对于华灿光电仍极力热捧，多家基金从二级市场购入公司股票。对此，一名券商人士表示，基金热捧或与华灿光电即将到账的政府补贴有极大关系，“对于LED行业而言，政府补贴所占比重极大，而且补贴额度也呈上升趋势。”

业绩上市2月后变脸

昨日华灿光电公布了上市以来首份财报，2012年上半年的净利润仅为3709万元，2011年上半年净利润为6120万元，净利润下滑39.40%。扣除政府奖励补贴等非经常性损益后的净利润仅为1992.7万元，同比降幅高达66.62%。

对于上市后业绩骤然下滑的事实，华灿光电认为，“由于受市场竞争加剧的影响，芯片销售单价下降幅度超过预期，而同期公司扩增的能尚未充分形成和释放，导致上半年虽然芯片销售数量超过生入库数量，也高于去年同期，但销售收入和毛利仍下降，净利润显著低于去年同期水平。”同时对于下半年的形势判断并不乐观。

具体而言，华灿光电的优势品LED蓝绿光芯片由于其技术门槛高于一般品曾被市场看好，然而在今年上半年，LED蓝绿光芯片的营业收入同比下降了17.97%，毛利率同比下降了11.35%。“LED价格全面下调，连高端品同样难以逃脱这一影响。”长时间跟踪LED的一名分析师表示，毛利率下滑已经成为行业难以逃脱的梦魇。

LED行业的势其实在华灿光电上市前就已经有所显现。就在华灿光电上市后不久，6月19日，方大集团发布公告指出，“公司董事会决定停止控股子公司沈阳方大半导体照明有限公司的经营。”此前，方大集团持有沈阳方大半导体照明64.576%股权，由于半导体照明(LED)品的价格不断下跌，市场竞争激烈，LED的外延片及芯片的研发及生需大量资金投入，而公司的资金投入不足，导致沈阳方大的业规模过小，经营未得到改善。“为此公司决定停止沈阳方大经营。”

根据中原证券资料显示，11年上半年，LED器件进一步降价，二季度照明用大功率LED器件降价幅度超过15%，电视背光用LED器件降价幅度约为10%。

“LED行业由于能过剩导致品价格下滑，整个行业从去年开始步入下滑渠道。”上述分析师指出。

基金热捧 疑为补贴而去

值得一提的是，公司股价在上市当日即跌破发行价之后，股价不断下跌，上市至今，公司股价已跌去超过40%。从公司半年报中不难发现，截至6月30日，公司前十大流通股东席位均为机构席位，合计持股1598万股。

但在十大流通股东中，除去鸿阳证券投资基金、易方达增强回报债券基金、工银瑞信信用添利债券基金、华商收益增强债券基金4只基金为打新时 “留守”至今，中邮系旗下两只基金、银丰证券投资基金、兴全合润分级股票基金、华宝信托基金、信达澳银领先增长股票基金6只基金均是通过二级市场买入，其买入区间价格为17.78元~21.64元，该6只基金共持有华灿光电近1100万股。8月1日，公司股价为12.59元，无论是打新还是二级市场买入，机构浮亏均超过四成。

虽然华灿光电在二级市场上一路下滑，但是基金却仍旧热捧，一名券商分析人士告诉，这背后与华灿光电即将收到的政府补贴有极大关系。

以同样布局LED芯片的三安光电(600703，收盘价13.20元)为例，2011年当期收到的财政补贴为8亿元、2010年当期收到的政府补贴为2.5亿元、2009年的政府补贴为4764万元。三安光电在2011年的利润总额为13.7亿元，政府补贴占比高达58%。

华灿光电的招股说明书中可见，2009年、2010年和2011年，营业外收入的财政补贴金额分别为275.45万元、447.11万元和994.39万元。“虽然华灿光电的政府补贴额度低于同行业水平，但每年呈递增之势。今年的补贴到账对于华灿光电来说是一个利好。”前述券商分析师表示。

“我们目前还不确定政府补贴到账的时间，但我们一直积极在与政府沟通，”华灿光电一名证券工作人员表示，“补贴的金额是由相关政府部门来定，但我们会积极争取财政补贴。”

同时，该名工作人员还表示，此前已有多位投资人向华灿光电询问政府补贴事宜。