7月，深圳亿光被爆因拖欠供应商数千万货款，资金链断裂而被迫关门；8月，深圳十方光电因恶意欺诈供应商八千万元，并拖欠220名员工两个月工资，陷入倒闭困境；9月份，深圳巴可光因经营不善，公司被抵押。LED显示屏行业经过十几年的发展，已经逐渐进入大范围洗牌期。早在2011年，行业洗牌已经开始，钧多立、博伦特等显示屏企业已经倒闭退出市场；去年年底，愿景光电、大眼界、浩博光电、嘉浩光电也相继倒闭，LED显示屏行业洗牌一直没有停止过。

倒闭潮不断，并购潮亦来临

图 1 部分LED显示屏行业并购案例

资料来源：LEDinside整理

2013年7-9月，LED显示屏行业就发生了3起并购案例，分别为江门科恒收购联腾科技51%的股权，福日电子收购迈锐光电93%的股权，香港上市公司无缝绿色购买深圳三升高科51%的股权。恶劣的市场竞争导致显示屏市场一片红海，企业盈利能力不断下降；部分企业为保证盈利不得不采用劣质材料，从而导致产品质量出现问题，货款无法收入，应收账款不断增加；市场需求增速不及产能增速，导致企业库存不断增加。盈利能力下降，应收账款、库存上涨导致现金流无法保证，是企业被并购的主要原因。

表格 1、联腾光电近年经营情况（亿元）

数据来源：公开资料，LEDinside整理

联腾科技2010年营收4548万元，营业利润为214万元，2011年营收1.04亿，同比增长129%，但是营业利润仅为224万元，同比增长仅5%，毛利率下降10个百分点。2012年，直接沦为亏损状态，净利率为-0.16亿，2013年1-5月，依然处于亏损状态。

表格 2、迈锐光电近年财务状况（亿元）

数据来源：公开资料，LEDinside整理

2013年上半年，营收1.77亿，应收账款为0.66亿，库存为1.53亿。库存过高，占用大量的营运现金。且LED显示屏价格下降，性能不断提升，库存过高，减值风险加大。另外由于应收账款过高加剧了公司现金流的紧张的状况。

仔细观察2011年以来倒闭的LED显示屏企业，倒闭基本原因大多是因为现金流断裂。残酷的市场现状导致中小型企业不得不采取低价冲市，或赊货冲量等不正常的运营手段来抢占市场，而这些将会令企业运营风险大大增加。

两级分化渐显，行业集中度提升

表格 3、1H2013主要企业LED显示屏业务营收毛利率情况

数据来源：公开资料，LEDinside整理

上半年，中小型企业不断涌现倒闭潮、并购潮，而上市公司业绩却在增长。洲明科技上半年营收增长接近3成，奥拓电子毛利率高达54.8%。据LEDinside调查，以大厂商为主要客户的LED显示屏器件封装厂商，如国星光电、晶台光电、蓝科光电等2013年业绩也处于增长状态，晶台光电产能已经达到1300KK/月，且仍继续扩产。

事实上，从上游LED显示屏芯片主流供应商看，华灿光电、士兰明芯的业绩均出现不同程度的下滑，整个LED显示屏市场需求量虽然在增长，但是总产值受到价格下降的影响，处于小幅度增长甚至停滞不前的状态。而大厂商在这种市场格局下，保持高毛利的同时，业绩依然保持高速增长趋势，足以说明LED显示屏产业集中度在提升。

后LED显示屏时代，广告传媒或是新蓝海

面对LED显示屏行业洗牌加速的现状，LED显示屏企业开始考虑整个LED产业链进行横向或纵向的转型，寻求新蓝海。横向转型典型案例，如洲明光电转型LED照明，2013年上半年LED照明应用的营收达到4699万人民币。另外雷曼、迈锐等LED显示屏厂商也都推出LED照明产品。但是LED照明同样面临激烈的竞争，并且前期在品牌和渠道建设上的投入非常之大，LED显示屏企业并没有太大的竞争优势。

横向发展照明没优势，广告传媒市场的纵向拓展或是新蓝海。广告传媒市场占有率最大的公司主要为凤凰传媒、郁金香、香榭丽和分众传媒，虽然广告传媒市场近年处于集中度逐渐提升的阶段，但四大传媒公司市场份额并不大，对LED显示屏企业而言，仍然有机会。

此外，由于这些传媒公司在扩张过程中资金和显示屏行业激烈竞争的因素，因此压价严重。很多LED显示屏厂商和传媒公司不得不采取这样的合作模式：由LED显示屏厂商先投资建屏，再将广告收益偿还货款或者直接把一部分广告时段卖给LED显示屏厂商，这种模式把成本风险直接转嫁到LED显示屏厂商中。因此，LED显示屏厂商不如成立传媒公司，自己经营广告媒体业务。

事实上，国内已经有LED显示屏厂商在走这条路，主要包括联建光电、利亚德、德豪润达、雷曼光电和洲明科技等。

表格 4、国内部分LED显示屏企业已进入传媒领域

资料来源：LEDinside整理

LED户外显示屏行业广告效果好，不过单屏覆盖人群有限，对于投放广告的客户而言，全国“联播”需求非常强烈，因此对于现有的传媒公司而言，需要进行行业整合。传统传媒公司进行行业整合主要包括直接并购以及代理模式，不过这需要投入大量的资金，且后期维护比较困难，例如分众传媒试图重复楼宇广告的成功案例，不过由于资金压力，导致整体计划进展一般。而LED显示屏厂商通过“自建屏模式”可以较好解决以上问题，这是显示屏厂商进军传媒领域的优势所在。另外，传媒业务利润要比显示屏高得多，国泰君安预测，LED显示屏广告投放价格每年以5-10%的速度上涨。

在向广告传媒行业转型的LED显示屏企业中，最典型的当属联建光电。2012年5月公司公告称，公司以全资子公司深圳联动文化投资有限公司为平台，投资设立联动文化有限公司，拟向联建光电广告传媒部分客户购入中国大中城市的LED显示屏约10-30%的广告时间，打造全国同步联播的户外LED传媒联播网，销售广告时间获利。其中最引人注目的是联动文化合作方，梁勤俭。梁勤俭现任中国广告协会常务理事、中国广告协会报刊分会主任、广告人杂志编委会主任。考虑到梁勤俭的身份和影响力，联动传媒有望在新兴的LED户外显示屏广告领域一试身手。

表格 5、联建光电、凤凰都市传媒显示屏分布情况

来源：联动文化网站

联建光电2013年中报称公司已经获得了72个LED显示屏点位的经营权，低于公司原计划目标，但是已经进入国内LED显示屏广告运营商前三名，实属不易。目前主要是两种合作模式：合作方向联建光电购屏建点，联动文化向该广告客户以成本价购买部分广告时间；联动文化投屏，合作方出点位，联动文化分取广告时间；两种模式中电费和点位租金都由合作方承担，屏体维护则是联建光电正常的售后服务。目前联动文化由董事长亲自操刀，目前销售团队及销售策略已经逐渐成熟。

此外，公司已经提出“千屏战略合作计划”，即在全国300个城市内建设1000块户外LED广告大屏。这将成为公司新的业务亮点和增长点。但是公司向户外广告传媒延伸并非没有风险，在同传媒公司合作时，一般来讲位置好的地段，传媒公司是不会主动置换广告，而是倾向于置换位置偏差的点位。而这些点位如果盈利能力较差，前期投入可能无法收回。联建光电的优势作为国内LED广告显示屏的领先企业，对下游广告传媒企业的经营有着深入的了解，通过深入挖掘二三线城市广告传媒市场，结合联动文化的优势，有望成功转向LED户外文化传媒领域。

面对日益激烈的行业竞争，LED显示屏行业洗牌在所难免，且速度在加快。但在短期内，LED显示屏行业依然会面临激烈的市场竞争，因此LED显示屏厂商急需寻求新的盈利点。广告传媒领域，或是LED显示屏厂商的新蓝海。