国星光电2012年财务报告称，报告期内，公司实现营业收入94,797.24万元，比上年下降11.87%，利润总额5,251.90万元，比上年减少64.48%；归属于上市公司股东的净利润3,760.00万元，比上年减少69.93%；基本每股收益0.0915元；加权平均净资产收益率为1.87%；经营活动产生的现金流量为15,333.51万元；应收账款21,312.92万元，基本与上年持平；存货24,956.42万元，比上年下降9.39%。
国星光电2012年盈利状况分析
数据来源：公司公告，LEDinside整理
LEDinside分析国星光电年报发现，公司净利润下降的主要原因是计提参股公司旭瑞光电长期股权投资减值准备和应收账款坏账准备所致，主营业务虽然有滞涨迹象，但并未大幅下降。由于2012年LED封装市场竞争激烈，公司对业务进行了一定的收缩，同时照明成品出货比例拉高，毛利率反而提升到24.62%，同比增加1.92%。随着国星光电募投项目在今年6月份的完工和超募资金项目佛山国星半导体外延产品在4月份量产、晶圆产品在9月量产，公司的产能会进一步扩大，将扭转目前收入下滑的局面。
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由于之前IPO募集资金的缘故，公司财务费用近几年较低，甚至为负值，但2012年有大幅上升的趋势，公司报告称是计提应付债券利息2,351万所致。
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虽然收入和利润下滑，国星在研发上的支出并没有下滑，反而上升7.62%。研发支出主要是在照明用白光器件和照明应用产品，达到了一定的效果，该业务板块实现了增长。
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营业外收入主要是相关补贴，变化不大。今年3月26日，国星光电子公司国星半导体收到佛山市政府MOCVD相关补贴1.4亿人民币，佛山市LED补贴政策给予国星半导体每台MOCVD设备及相应晶圆制造设备最高1,000万人民币的补贴。
国星光电资产质量分析
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由于2010年IPO的缘故，公司资产负债率在2010年大幅下降，随着募投项目的建设，资产负债率有所上升，但仍在良好的范围内。
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货币资金占资产比率从IPO后缓慢下降，但仍处于资金充裕状态中。应收账款占资产比率保持相对稳定。
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公司的流动资产状况非常良好，流动比例和速动比率保持很高的水平。虽然这些指标反映了公司偿债能力优秀，但是从另一方面反映出公司财务杠杆使用不够，资金利用率较低。
国星光电现金流分析
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公司经营现金流在最近四年里保持稳定，这意味着公司的“造血能力”不足，对股东和银行的依赖程度较高。投资现金流量较大，主要是募投项目的缘故。自由现金流是经营现金流减去设备折旧后的余额，反映公司公司持续经营能力。从上图可以看出国星的自由现金流从10年开始持续负值，意味着公司资产还未能有效为公司创造价值。
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公司销售商品收到现金占主营收入比例在最近四年保持稳定，主营业务的收现能力尚可。在2011年和2012年，公司现金流量和净利润比为负值，现金持续流出，对公司整体资金有一定的影响，但考虑到公司目前货币资金余额仍然有14.6亿之多，该状况尚不足影响公司正常运作。
注：国星光电一季度业绩预报公司盈利2,082万-2,290万人民币，同比增长0%-10%；公司称主要原因是公司销售收入增加及毛利率回升所致。
LEDinside点评：
国星光电在2011年营收突破10亿后，2012年收入下滑近12个点。公司在封装行业竞争激烈的环境下，选择了收缩的战略，加强收款，持有大量现金。2013年公司新增产能的释放和国星半导体的量产，有望提升公司的整体销售规模和产品整合能力。公司目前产品封装应用从原来的显示屏转向工程照明、商业照明以及背光源市场，有望提升未来产品的毛利率。公司制定的2013年营收增长30%的目标随着募投项目的量产，有可能顺利实现，关键是如何在营收增长的同时保持净利润的同步增长。LEDinside认为国星后续发展关键是提高产品性能和降低成本同时，拓展销售渠道，顺利实现产业链上下游的纵向整合。
