鸿利光电上半年业绩基本符合市场预期：12 年上半年实现营业收入2.57亿元，同比下降5.69%；营业利润3949.94 万元，同比下降19.96%；归属于母公司净利润3127.98 万元，同比下降15.87%（主流预期下滑10%-20%），基本每股收益0.13元。
 
毛利率环比改善是最大亮点，显示公司目前订单充足：12 年LED 行业竞争环境愈发恶劣，在产品价格持续下跌的情况下，凭借在白光封装领域的多年技术和经验积累，下游订单仍然充足，供不应求，期间推掉了很多利润率稍低的订单，这也使得2 季度毛利率仍然维持在33.44%的高水平，环比一季度提升1.43 个bp ；上半年主要问题在于新工业园区的迁入延迟，产能较为不足。

下半年最大看点在于鸿利产能扩张步伐加速：随着新工业园区建成投产，公司产能预计从目前250-300kk/月提升到500-600kk/月，公司产能扩张步伐加速，毛利率或有一定程度下滑，但随着下半年市场需求旺季的到来，预计业绩环比将会出现比较明显的改善。

鸿利光电增资节能服务公司，获取广东省内订单能力大幅提升；公司出资2400 万元增资子公司重盈工元后，控股子公司重盈工元将具备《广东省推广使用LED 照明产品实施方案》对参与竞标的节能服务公司的条件要求，将可以承担广东省公共照明领域LED 及其它LED 照明工程，作为广州唯一一家LED 上市公司，我们认为，公司获得此资质后获取广东省内订单的能力将大幅提升。

维持鸿利光电"增持"评级：随着公司下半年产能加速扩张，获取订单能力提升以及行业需求的好转，预计 12-13 年实现EPS0.32 和0.39 元，对应PE 为27 和22 倍，给予"增持"评级。